开源证券-农林牧渔职业周报：2025Q3生猪敞开去化，饲料动保后周期运营改进-251102

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  2025Q3降本增效继续推动。（1）盈余才能：2025Q1-Q3职业出售毛利率11.79%，同比上升0.12pct；出售净利率4.21%，同比上升0.21pct；净资产收益率6.75%，同比上升0.28pct。2025Q3职业出售毛利率10.71%，同比下滑4.68pct；出售净利率3.13%，同比下滑4.71pct；净资产收益率1.80%，同比下滑2.83pct。（2）期间费用率：2025Q1-Q3年职业期间费用率6.64%，同比下滑0.58pct。2025Q3职业期间费用率6.41%，同比下滑0.15pct。详细看，2025Q3职业出售、办理、财务费用率别离同比+0.15、-0.28、-0.21pct。生猪敞开去化周期，饲料动保后周期运营改进，宠物板块景气连续。猪价下行，生猪敞开去化周期，畜饲养板块2025Q1-Q3归母净利润同比增速放缓，饲料及动保等后周期板块获益于生猪饲养量康复，成绩修正向上，宠物板块连续景气增加态势。动物保健、农产品加工及林业、饲料板块归母净利润同比增速居前，别离+69.40%、+59.33%、+54.17%。（3）盈余才能：2025Q1-Q3动物保健、农产品加工及林业、饲料板块净利率和ROE同比均有所提高。

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