昨日棕榈油主力收盘8512元/吨，下跌52元/吨，跌幅0.61%；基差：天津128（-24），山东98（-24），江苏18（-64），广东-42（-34）。

  供给端：SPPOMA：2025年12月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少8.49%，出油率环比上月同期减少0.12%，产量环比上月同期减少9.12%；AmSpec：马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1017897吨，较上月同期出口的987978吨增加3%；印尼总检察长表示，该国政府2026年可能向在森林地区非法经营的棕榈油企业和采矿者罚款85亿美元；MPOC预计，2026年马来棕榈油出口量将增至1620万吨，由于油棕树在2025年丰产之后进入自然休整期，棕榈油产量将温和增长至1970万吨；据GAPKI多个方面数据显示，印尼10月棕榈油产量为435万吨，出口量为280万吨，库存为233万吨，上月同期259万吨；MPOB报告数据显示，11月马棕产量193.5万吨，出口121.3万吨，库存283.5万吨，马棕表需37.5万吨；；印尼政府正在考虑从明年起建立总计60万公顷（约148万英亩）的新棕榈油种植园，以提高产量；受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%；印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园。

  需求端：印尼生物柴油生产商组织APROBI的秘书长Ernest Gunawan表示，印尼2026年生物燃料产量配额设定在1,564.6万千升，印尼2025年生物燃料配额为1.560万公升，这个东南亚国家已强制要求柴油中棕榈油掺混比例达到40%，并计划从明年起将这一比例提升至50%，以此减少对进口化石燃料的依赖；特朗普政府预计不会在今年年底前确定2026年生物燃料掺混配额，美国生柴政策继续面临不确定性；印度11月植物油进口量为1183832吨，而10月为1332173吨，印度11月棕榈油进口量为632341吨，高于10月的602381吨；德国立法将禁止使用以棕榈副产品为原料的生物燃料的禁令推迟至2027年实施，提振棕榈油未来需求预期；欧洲议会支持将《欧盟零毁林法案》实施推迟一年；印尼能源部官员表示，截至11月10日，该国今年生物柴油消费量已达1225万千升，这些生物柴油采用棕榈油制成的脂肪酸甲酯(FAME)为原料，印尼政府已为2025年生物柴油消费分配了1560万千升的FAME用量；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比上升4.8%。

  观点：B50预期有所减缓，马来12月高频多个方面数据显示产量下降，出口环比增幅会降低，印尼10月继续去库，印尼计划对棕榈油种植者和采矿者处以85亿美元罚款，产地支撑有所加强，美国生柴政策推迟，维持底部震荡，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。

  昨日豆油主力收盘7818元/吨，下跌0.23%；基差：福建546（-2），广东546（-2），江苏496（8），山东416（48），天津446（38）。

  供给端：截至12月23日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成75.5%，高于一周前的67.3%，大豆播种工作已进入最后阶段，已播种大豆的生长状况良好，全国95.2%的大豆评级正常到优良，高于一周前的93%；CONAB数据，截至12月20日，巴西大豆播种率为97.6%，上周为94.1%，去年同期为97.8%，五年均值为94.9%；巴西农业咨询机构AgRural表示，巴西2025/26年度大豆产量预计将达到1.804亿吨，较其11月预估的1.785亿吨有所上调；截至12月13日，巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.3%，去年同期为96.8%，五年均值为90.6%；12月USDA大豆供需报告调整幅度不大，维持阿根廷2025/2026年度大豆产量预期在4850万吨不变，市场预期为4857万吨；维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.75亿吨不变，市场预期为1.7535亿吨；阿根廷宣布将大豆出口税从26%降至24%，旨在提升其农产品国际竞争力；中国表示将恢复三家美国公司对华出口大豆的资格，中国已同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆，本季购买1200万吨大豆；国家粮油信心中心预估12月我国进口大豆到港量或小幅下降，但油厂开机率保持高位，预计12月全月国内主要油厂大豆压榨量在880万吨左右，同比增加约60万吨，较过去三年同期均值增加约50万吨。

  需求端：特朗普政府预计不会在今年年底前确定2026年生物燃料掺混配额，美国生柴政策继续面临不确定性；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降3.7%。

  观点：巴西新季产量有所上调，国内采购美豆量低于预期，美国生柴政策延期，国内部分油厂停机，叠加市场担忧一季度供应问题，维持震荡，关注生柴政策和美豆采购情况。

  昨日菜油OI主力报收于9040元/吨，涨12元/吨，涨幅0.13%；基差：广东999（49），广西829（49），江苏649（49），福建799（49）。

  供给端：澳大利亚油菜籽首船于11月中旬抵港，华南沿海油厂原定12月中下旬压榨计划延迟；加拿大统计局表示，全国农场报告数据显示，加拿大西部在整个生长季节天气条件多变，但夏季初期干旱之后的降雨改善了作物生长状况，整体单产水平提升，其中小麦和油菜籽产量创下历史纪录，2025年加拿大油菜籽产量预计会增长13.3%，达到2180万吨；澳大利亚本周可能会上调油菜籽产量预估，油菜籽料为690万吨，较之前预估高40万吨；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。

  需求端：特朗普政府预计不会在今年年底前确定2026年生物燃料掺混配额，美国生柴政策继续面临不确定性；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降5.9%。

  观点：加拿大菜籽产量超预期达到2180万吨，澳大利亚菜籽产量或上调40万吨，全球菜籽压力相对较大，加拿大生柴政策利多菜油，澳大利亚进口菜籽尚未形成有效压榨供应，本周国内菜油继续去库，近月合约交割博弈加强，菜油维持震荡，后续关注中加关系以及美国生柴政策。

  宏观消息：周三美国农业部将发布月度压榨数据。一项调查显示，分析师们预计美国10月大豆压榨量预计达到创纪录的702.7万短吨(相当于2.342亿蒲)。如果预测成为现实，将比2024年10月份的2.158亿蒲提高6.8%。

  供需数据：当前国内油厂大豆库存同比偏高、豆粕库存重回 110 万吨以上高位，下游饲料企业需求有限、多以随用随采为主，豆粕现货价格持续承压。12 月 24 日，沿海地区 43%蛋白豆粕价格 3020～3220 元/吨，较前一日下跌 10 元/吨至上涨 10 元/吨不等，较上周同期下跌 0～40 元/吨。

  供需消息：菜粕现货小幅上涨，虽然国内菜粕市场供应依旧偏紧，但水产需求减少，菜粕成交量偏低，菜粕呈现出一定的有价无市状态。短期菜粕继续震荡调整。

  观点汇总：今年国产大豆丰产、我国进口大豆数量有望创新高，叠加我国恢复进口美国大豆、中储粮进口大豆拍卖补充市场供应，明年一季度大豆供应宽松预期增强，预计近期国内豆粕价格趋势偏弱。

  供应端，首先标猪方面，月末出栏进度偏慢，部分企业缩量出栏。大肥上，散养户惜售大猪，短期市面大猪猪源流动性偏紧张。

  需求端，冬至过后宰量高位回落，但近期临近元旦，需求端出现明显支撑，肥标差快速冲高（反应缺大猪现象），据涌益数据，150-170kg大猪与标猪价差昨日录得0.86元/kg，环比上周同期涨幅近5毛。

  总的来说，近期生猪市场供需短期错配，缺大猪与元旦需求脉冲的供需双重利好叠加宏观情绪的亢奋，导致盘面逆势运行多头逻辑。后续来看，首先本轮肥标差上着的幅度和速率偏高偏快，有几率存在部分炒作“缺大猪”的现象，需求端来看元旦备货本周结束，关注宰量环比拐点与肥标差拐点。策略上，现货涨势或未完结，但上方空间存在限制，等待03合约冲高后配合现货回调逢高试空为主。

  1.机构消息：周末猪价涨上来之后北方部分社会猪及小厂认卖积极性有所提升，且少量屠宰厂反馈价格连日走高后亏损加剧，主动缩减订单量，因此今日北方屠宰厂整体收购相对顺畅。南方市场散户出栏量仍偏低位，部分屠宰厂采购仍有难度，因此今日猪价惯性上涨。（涌益咨询）

  2.机构消息：近期猪价上涨主因来自于社会猪出栏量的减少，屠宰厂抓猪难度增加，另外南方市场大猪紧缺带动养殖场标猪走货明显好转；其次部分地区反馈养殖场出栏进度放缓；加之多个地区二次育肥少量入场。综合原因下对市场形成强势支撑。（涌益咨询）

  3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本多个方面数据显示，2025年12月29日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为301090头，较上一工作日增量0.43%。随着周末两天猪价上扬，大猪散户集中出栏，北方整体成交熄火，预期明日猪价稳中调整，短期需关注散户出栏情况及集团缩量情况。（钢联）

  ：山东产区库存晚熟纸袋富士主流价格稳定，冷库主要成交中小果及少量统货，大果规格成交比较少，果农出货意愿尚可，客户采购不多，其他品种货源电商需求较旺；陕西产区主流价格稳定，贸易商多自己包装自有货源发市场，近期产地冷库出库以高次、三捡过为主；消费端表现偏弱，柑橘等水果大量上市，交割上存在反复，短期博弈仍较强，近强远弱格局延续，近期主要关注消费端表现。

  新疆产区灰枣收购扫尾，目前各产区剩余货源不多，好货存翘尾行情。新疆产区灰枣收购扫尾，目前各产区剩余货源不多。阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则;河北崔尔庄市场停车区到货以等外为主，下游客商按需采购;广东如意坊市场到货车6车，市场成交1-2车左右;盘面低位震荡，陈枣现货抛售压力增大，收购价格偏弱，根据钢联数据，今年红枣产量57万吨，整体供需过剩比较明确，目前盘面已经大幅度下滑，维持反弹逢高空的策略。